Tipos y definición de swaps: todo lo que debes saber sobre estos derivados financieros

Un swap es un contrato entre dos partes en el que acuerdan intercambiar cantidades de dinero en una fecha posterior. También se le conoce como derivado financiero porque es básicamente un acuerdo entre dos personas para intercambiar dinero en efectivo en diferentes momentos.

En términos generales, los swaps de futuros están relacionados con los tipos de interés. Sin embargo, también pueden existir swaps en los que el intercambio futuro esté vinculado a cualquier variable observable.

Definición de Swaps

A modo de definición, un swap es un contrato entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de efectivo futuros basados en una fórmula preestablecida. Los swaps son contratos personalizados que se adaptan a las necesidades específicas de los participantes, por lo tanto, se consideran OTC (Over The Counter) y no se negocian en bolsas organizadas.

En el caso del swap del Mercado de Derivados Mexicano (MexDer), que es un mercado similar a un OTC, se toma como referencia la tasa de interés interbancaria de equilibrio de 28 días publicada por el Banco de México.

Estos contratos financieros surgieron en el Reino Unido en la década de 1970 y ganaron importancia en 1981 con una operación realizada entre el Banco Mundial y la empresa estadounidense IBM a través del banco Salomon Brothers. IBM buscaba financiación en dólares a cambio de divisas europeas, mientras que el Banco Mundial buscaba financiación en esas divisas.

Los swaps representan casi el 80% del mercado global de productos derivados. Debido a su capacidad de adaptarse a las necesidades del cliente, se consideran uno de los mercados más grandes, líquidos y competitivos del mundo. Este mercado está constantemente sujeto a cambios regulatorios que buscan mejorar la transparencia, el acceso a la información y la reducción del riesgo.

La estructuración de los swaps suele ser bastante compleja, ya que debe incluir especificaciones sobre las divisas involucradas en el intercambio, las tasas de interés, las fechas y la fórmula que se utilizará.

Si está interesado en los derivados financieros, la siguiente introducción a las opciones financieras puede resultarle interesante.

¿Qué son los derivados financieros?

¿Cuál es el propósito de los swaps?

• Suavizar las variaciones de los tipos de interés
• Reducir el riesgo crediticio
• Minimizar los riesgos de liquidez
• Reestructurar carteras, proporcionando valor agregado para el usuario

La finalidad de un swap es transformar un esquema de pagos en otro de naturaleza diferente, según las necesidades de los participantes, que pueden ser tanto clientes minoristas como inversores y grandes empresas.

Los swaps se basan en la ventaja comparativa que algunas partes experimentan en ciertos mercados, lo que les permite acceder a ciertas monedas o obtener tasas de interés en condiciones más favorables.

Utilidad de los swaps

Centrándonos en las utilidades de los swaps, podemos mencionar tres razones por las cuales un inversor podría estar interesado en participar en un swap:

1. Cobertura contra el riesgo de tipo de interés
2. Especulación: en el caso de que nuestras predicciones indiquen que lo que recibiremos en el futuro valdrá más que lo que entregaremos
3. Intercambio de bienes o recursos futuros: puede ser de nuestro interés intercambiar los bienes que genera nuestro negocio por otros que necesitamos para nuestras actividades diarias

Swaps: Elementos

Todos los swaps cuentan con los mismos elementos básicos, que se representan en el siguiente diagrama:

Por lo tanto, dado que ya sabemos que el contrato de swap se realiza entre dos partes que acuerdan hacer pagos basados en ciertas cantidades de activos, podemos resumir los elementos del swap de la siguiente manera:

• Fecha Valor: Punto 0
• Fecha de Vencimiento: Punto V
• Intervalo de Tiempo: T
• Fechas de pago
• Activos (que pueden o no intercambiarse): Nocionales

Es importante tener en cuenta que el pago fijo, como su nombre indica, permanece constante en el intervalo de tiempo. Por otro lado, el pago fluctuante varía periódicamente según lo estipulado en el contrato.

Swaps: Tipos

Existen diversos tipos de swaps que dependen de los activos involucrados, ya sean índices bursátiles, tasas de interés, materias primas o divisas. En la actualidad, los dos tipos de swaps más comunes representan más del 90% de las operaciones realizadas a nivel mundial, que son los relacionados con el intercambio de tasas de interés y de divisas, debido a su utilidad y beneficios.

Los swaps permiten a las partes intercambiar las ventajas que obtienen en sus respectivos mercados, además de reestructurar de manera directa o indirecta sus deudas y reducir el costo financiero para todas las partes involucradas.

El mercado de swaps ha experimentado un crecimiento significativo en los últimos años, principalmente debido a la globalización de los mercados. Esto ha hecho necesario el uso de instrumentos que unifiquen las ventajas y desventajas de estos mercados. Además, la promoción y el respaldo de los bancos centrales, en particular del Banco Mundial, ha contribuido a su rápida implementación entre los diferentes participantes del mercado financiero.

En el mercado de derivados financieros, nos encontramos con los siguientes tipos de swaps:

1. Swaps de tasa de interés:

Este es el tipo de swap más común, en el cual se intercambian flujos de intereses en la misma divisa y en fechas acordadas por las partes. En el swap de tasa de interés, uno de los participantes paga flujos de intereses aplicando una tasa fija sobre el monto nocional, mientras que recibe flujos de intereses variables aplicados sobre el mismo nocional. El otro participante recibe flujos de intereses de carácter fijo y paga flujos de intereses a una tasa fluctuante sobre el mismo nocional y en las mismas fechas.

En resumen, el swap de tasa de interés implica un intercambio de obligaciones de pago correspondientes a préstamos de diferente naturaleza, haciendo referencia a un valor nocional y en la misma divisa.

2. Intercambio de materias primas (Commodity Swaps)

Un intercambio de materias primas funciona de manera similar a un intercambio de tasa de interés. Presentaré un ejemplo para facilitar la explicación:

• Tenemos un intercambio a 2 años sobre el oro.
• Esta transacción implica un intercambio de dinero basado en el precio del oro (X no entrega oro a Y).
• El intercambio se encarga de compensar las diferencias entre el precio variable del mercado y el precio establecido en el contrato.

Por lo tanto, si el precio del oro disminuye en comparación con el precio fijo, Y pagaría la diferencia a X. En caso contrario, si el precio sube, X pagaría a Y la cantidad de la diferencia.

Si están interesados en operaciones con materias primas, no duden en consultar este artículo: Cómo operar spreads de materias primas

3. Intercambio de índices bursátiles

Los intercambios de índices bursátiles permiten intercambiar, de la misma manera que los otros intercambios mencionados, el rendimiento del mercado de dinero por el rendimiento de un mercado bursátil.

• Suma de dividendos recibidos
• Ganancias de capital
• Pérdidas de capital

4. Intercambios de tipo de cambio

Los intercambios de tipo de cambio son una variante del intercambio de tasa de interés. Se diferencian de este en que el capital sobre el cual se pagan las tasas de interés fijas y el capital sobre el cual se pagan las tasas de interés fluctuantes están denominados en dos divisas distintas.

5. Intercambios de crédito

Un intercambio de crédito, también conocido como CDS (Credit Default Swap), es un contrato que se realiza sobre un instrumento de crédito específico. En este acuerdo, el comprador paga periódicamente al vendedor y, a cambio, el vendedor pagará una suma de dinero en caso de que el instrumento de crédito no sea pagado en su vencimiento o si la entidad incurre en suspensión de pagos.

Intercambios: Ejemplo

Para ayudar a comprender el intercambio de tasas de interés, que es el más utilizado, propongo el siguiente ejemplo:

• Monto del cálculo: $25.000
• Participante X: Paga un interés del 3% cada tres meses sobre el monto
• Participante Y: Paga el Libor a 3 meses (interés variable) cada tres meses sobre el monto 
• Duración: 5 años

Teniendo esto en cuenta, explicaré los posibles escenarios a los que los participantes de este ejemplo podrían enfrentarse:

Como se puede observar en este ejemplo de intercambio de tasas de interés, este tipo de producto tiene una componente de variabilidad y riesgo significativos si las referencias tomadas no son constantes en el tiempo. Por lo tanto, debemos ser muy cautelosos al realizar un contrato de este tipo.

Los intercambios funcionan como una cobertura de riesgos, especialmente para los tipos de cambio, y también pueden permitir el intercambio de intereses o llevar a cabo una operación con dos divisas.

Intercambios: Operaciones en intercambio de tasas de interés

A continuación se presentan dos ejemplos básicos de operaciones en swap de tipo de interés:

Venta de tasa de interés fija y compra de tasa de interés variable

Esta operación se realiza cuando se predice que las tasas de interés van a subir, por lo tanto, se espera que la tasa de interés variable sea mayor que la tasa de interés fija actual en el mercado.

Venta de tasa de interés variable y compra de tasa de interés fija

Esta operación se realiza cuando se espera que las tasas de interés disminuyan, por lo tanto, se espera que la tasa de interés variable sea menor que la tasa de interés fija en el mercado.

Swaps: MexDer (Mercado Mexicano de Derivados)

El contrato de swap listado actualmente en MexDer tiene las siguientes características:

Contrato de swap sobre tasas de interés nominales fijas y tasas de interés nominales variables (TIIE28)

Si desean obtener más información sobre el MexDer, les recomendamos revisar el siguiente artículo: «¿Qué es el MexDer? Mercado de Derivados de México«.

Conclusiones acerca de los Swaps

En esta publicación, hemos llevado a cabo un análisis exhaustivo sobre los swaps. Hemos examinado los elementos, tipos, operaciones y ejemplos prácticos, centrándonos especialmente en los swaps de tipos de interés, que son actualmente los más comunes. Para concluir, proporcionamos información sobre las características del contrato swap actualmente listado en MexDer.

Esperamos que esta información les resulte útil. Les recordamos que, si tienen alguna pregunta o inquietud, pueden dejarnos un mensaje en la sección de comentarios. Estamos seguros de que juntos podemos convertir esta información teórica en situaciones de la vida real.